Правление «Газпрома» одобрило новую дивидендную политику | TRADERNET

Правление «Газпрома» одобрило новую дивидендную политику

Компания будет платить акционерам до 50% чистой прибыли по МСФО


Правление «Газпрома» согласовало новую редакцию дивидендной политики. Ее предстоит утвердить на совете директоров 24 декабря. Если документ будет принят без принципиальных изменений, «Газпром» уже в следующем году начнет рассчитывать дивиденды, исходя из финансовых показателей по МСФО.

Концепция нового документа предполагает, что в течение трех лет дивиденды госкомпании достигнут 50% от чистой прибыли по МСФО, сообщалось ранее. Повышать выплаты «Газпром» будет равномерно. В 2020 г. планируется отдать акционерам 30% от скорректированной чистой прибыли по МСФО, в 2021 г. – 40%, в 2022 г. – 50%. В этом году компания направила на дивиденды 27% чистой прибыли. Если отношение скорректированного чистого долга к EBITDA по итогам года превысит 2,5, совет директоров может решить уменьшить дивиденды, чтобы сохранить долговую нагрузку на комфортном для компании уровне, говорится в ее сообщении.

Вряд ли это придется делать, уверен старший директор отдела корпораций Fitch Дмитрий Маринченко: в ближайшие несколько лет отношение чистого долга к EBITDA «Газпрома» будет ниже 1,5, даже несмотря на снижение цен на газ, сценарий, при котором коэффициент приближается к 2,5, сложно представить.

Согласно консенсус-прогнозу Reuters, чистая прибыль «Газпрома» по результатам 2019 г. может составить около 1,3 трлн руб. Таким образом, «Газпром» может заплатить акционерам около 390 млрд руб., что сравнимо с дивидендами за 2018 г. В этой оценке не учтены возможные корректировки на неденежные статьи.

Предправления «Газпрома» Алексей Миллер рассчитывает, что новая дивидендная политика повысит привлекательность акций компании. Пока новость инвесторов не впечатлила – в четверг компания подорожала на Московской бирже на 1,5%. Базовые принципы новой дивидендной политики уже были известны рынку и не стали сенсацией, объясняет старший аналитик «БКС премьера» Сергей Суверов. Изменение дивидендной политики еще отразится на стоимости компании, ждет гендиректор УК «Спутник – управление капиталом» Александр Лосев. Кроме того, у акций «Газпрома» в целом есть потенциал роста из-за сокращения капитальных затрат после завершения строительства трубопроводов, предполагает он.

Капитализация «Газпрома» составляет около 5,9 трлн руб., или $93,4 млрд, что делает его самой дорогой компанией России. Исторического пика показатель достигал в 2008 г., когда «Газпром» стоил более 8,5 трлн руб. (около $361,5 млрд по курсу ЦБ на тот момент). Компания существенно недооценена, капитализация достигнет $1 трлн в течение 7–8 лет, ставил цель летом того же года Миллер.

Действующая дивидендная политика «Газпрома» принята в 2010 г. Она предусматривает, что на дивиденды может быть направлено от 17,5 до 35% от чистой прибыли по РСБУ. Но единственными ориентирами для инвесторов на протяжении нескольких лет оставалась сумма прошлых дивидендных выплат и заявления топ-менеджмента о планах поддерживать их на том же уровне. Изменить подход госкомпаний к выплате дивидендов правительство пытается много лет, настаивая на их повышении до 50% от прибыли по МСФО. Однако газовому холдингу раз за разом позволялось не соблюдать это правило и выплачивать акционерам не более 20–27% от чистой прибыли по МСФО, объясняя это большой инвестиционной программой.

О планах изменить подход к определению дивидендов «Газпром» впервые сообщил в мае. Новая дивидендная политика должна быть «такого качества, чтобы инвесторы сами могли рассчитывать ожидаемые доходы по акциям», обещал тогда зампред правления «Газпрома» Фамил Садыгов. Компания уходит от определения дивидендов в «ручном режиме», теперь они будут полностью привязаны к финансовым результатам, говорится в сообщении «Газпрома».

Государство контролирует 50,2% «Газпрома», еще 24,13% его акций принадлежит владельцам американских депозитарных расписок, 25,64% – прочим зарегистрированным лицам. В июле и ноябре «Газпром» в два этапа продал около 6,52% своих акций из квазиказначейского пакета за 327,1 млрд руб. Оба раза пакет акций продавался «в одни руки», но кто стал их покупателем, компания не раскрыла.

До настоящего момента дивидендная политика «Газпрома» не была примером справедливой политики государства, считает Маринченко. Государство позволяло компании платить меньше дивидендов и компенсировало свои потери, повышая налоги для «Газпрома», указывает он: так бюджет получал прибыль в обход миноритариев. Дивидендная политика «Газпрома» становится более прозрачной, хотя и отличается от политики крупнейших международных энергетических компаний, говорит Маринченко: такие гиганты, как Shell, Total и BP, ориентируют инвесторов на постоянный рост дивидендов, а в период снижения доходов выплачивают часть дивидендов акциями.


To mention another user in a comment, enter the @ sign

You can mention other users if you follow them or if they took part in a discussion


To mention a security in comments, enter its ticker after the ^ sign