Priežastis 1. Infrastruktūros išlaidų didėjimas

Terex gamina stambią techniką infrastruktūros poreikiams. Terex produkcija suskirstyta į dvi kryptis: Materials Processing (MP) ir Aerial Work Platforms (AWP).

Terex veiklos segmentai pagal produkcijos tipą; šaltinis: pristatymas

Materials Processing segmente kompanija gamina platų statybos įrangos asortimentą, įskaitant skaldytuvus, kranus, betono dėklus ir t.t. Šiam segmentui 2023 metais tekę 43,23% pajamų. Aerial Work Platform segmetas pagamina daugiausia pakrovimo ir komunalinės įrangos. Šiam segmentui 2023 metais atiteko 56,72% bendrovės pajamų.

Šiuo metu Šiaurės Amerikoje pastebimas infrastruktūros įrangos paklausos augimas dėl padidėjusių infrastruktūros investicijų. Priežastimi tam tapo didesni JAV vyriausybės iniciatyvų, taip pat vadinamų ekonomikos transformacijos megatrendų.

Populiariausia priemonė, išplėtusi infrastruktūros investicijas ir suformavusi atitinkamą megatrendą ateinančiais metais, buvo 2021 m. priimtas Infrastruktūros ir darbo vietų investicijų įstatymas (Infrastructure Investment and Jobs Act). Šis įstatymas numato skirti 550 mlrd. dolerių, neatsižvelgiant į anksčiau biudžete numatytus 650 mlrd. dolerių, infrastruktūros atnaujinimui ir gerinimui siekiant sukurti papildomas darbo vietas ir atgaivinti JAV ekonomiką. Bendra planuojamų išlaidų suma siekia 1,2 trln. dolerių, kurie bus panaudoti per 10 metų.

Infrastructure Investment and Jobs Act išlaidų struktūra; šaltinis: sudaryta autoriaus

Įstatymui nustatyti išlaidos infrastruktūrai reiškia mastotą kapitalinį statybą, kuria negalima atlikti be sunkiosios technikos, dėl ko padidėjo paklausa jos atžvilgiu.

Antru pagal svarbą norminį aktą, sankcionavusį didelius infrastruktūros išlaidas JAV, tapo Įstatymas dėl infliacijos mažinimo (Inflation Reduction Act), priimtas 2022 metais. Jis numato skirti daugiau nei $ 400 mlrd. energijos poreikiams, siekiant sumažinti JAV ekonomikos priklausomybę nuo iškastinio kuro ir skatinti perėjimą prie mažai anglies dvideginio išskiriančios ateities. Svarbu pabrėžti, kad, palyginti su Įstatymu dėl investicijų į infrastruktūrą ir darbo vietas, Įstatymo dėl infliacijos mažinimo įgyvendinimas nepavyko. 2023 metais buvo kuriama normų bazė, pagal kurią Įstatymo nuostatos bus įgyvendinamos, todėl aktyvi biudžeto išlaidų faza prasidėjo nuo 2024 metų. Taigi, šio įstatymo poveikis Terex verslui pradėjo atsispindėti šiais metais.

Dar vienas didelis įstatymas investicijoms į infrastruktūrą buvo priimtas 2022 m. Čipų įstatymas (Chips Act). Nors iš pirmo žvilgsnio gali pasirodyti, kad šis įstatymas daugiau susijęs su moksliniais tyrimais ir plėtra, iš tikrųjų didžioji dalis jo numatomų investicijų, arba 39 mlrd. dolerių, susijusi su investicijomis į gamyklos ir fabrikų statybą puslaidininkių gamybai JAV teritorijoje. Dėl šio įstatymo tiesiogiai susijęs su Terexo produktų paklausa.

2024 m. pirmojo ketvirčio investuotojų telekonferencijoje Terex vadovai pabrėžė, kad šiuo metu daugiau nei 80% bendrovės tikslinės rinkos stimuliuojama megatendencijomis ir infrastruktūros įstatymais. Dėl jų per paskutinį metą gamybos objektų statybos apimtis padidėjo 30%, kaip vertina įmonė.

Tuo tarpu aukštų JAV ekonomikos tarifų fone būtent pramonės sektorius tapo pagrindiniu statybos apimčių augimo varikliu. Nepaisant nepakartojamų infrastruktūros išlaidų, 2023 m. JAV cemento vartojimas sumažėjo 2,8%, tai buvo sukelta būsto statybų sumažėjimo. Priešingai, vadinamųjų ne gyvenamųjų pastatų statyba padidėjo 19,8%, o investicijos į statybų konstrukcijas 2023 m. pridėjo 13,2%.

Paskutiniai teigiami duomenys apie infliaciją JAV, kuri rodė greitesnį sulėtėjimą, taip pat „pilkosios" retorika Fed vadovo Jerome Powell rodo, kad jau 2024 m. rudenį reguliatorius gali pradėti mažinti bazinę palūkanų normą, o tai gali padaryti ne vieną kartą šiais metais. Pagal Bloomberg duomenis, šį scenarijų pradėjo įtraukti į savo skaičiavimus obligacijų prekeiviai.

Akivaizdu, kad atsižvelgiant į monetarinės politikos liberalizavimą JAV, paskolos būsto įsigijimui taps prieinamesnės, o jų refinansavimas bus naudingas, kas teigiamai atsilieps būsto statybos dinamikoje.

Taigi, šiuo metu JAV yra keletas teisės aktų, numatančių didelius infrastruktūros išlaidas artimiausiais metais. Be to, tikimasi, kad FRS JAV pinigų ir kreditų politikos liberalizacija gali sustiprinti būsto statybas jau 2024 m. antrąjame pusmetyje. Šie veiksniai neišvengiamai skatins paklausą sunkiąja technika, reikalinga statybai, medžiagų transportavimui, betono užpildymui ir kitoms statybos reikmėms. Terex atrodo kaip vienareikšmis naudos gavėjas iš susiformavusių tendencijų.

Priežastis 2. Padidėjusio užsakymų ir darbų apimties išlaikymas

JAV priimti infrastruktūros teisės aktai nuo 2021 m. lėmė reikšmingą sunkiosios technikos paklausos augimą. Kartu su koronaviruso pandemijos neigiamais padariniais tiekimo grandinei, ši situacija sukėlė reikšmingą Terex neįvykdytų užsakymų (backlog) apimties augimą.

Iš žemiau esančios diagramos matyti, kad 2022 m. ir 2023 m. pirmajame ketvirtyje Terex "backlog" buvo labai didelio lygio, beveik tris kartus viršijantis vidutinės istorines šio ketvirčio normas.

Atspausdinkite, pasirašykite ir įkelkite nuskenuotą pasirašyto dokumento kopiją į svetainę

Atidžiai patikrinkite visus savo duomenis