Motivo 1. Desenvolvimento do setor hoteleiro

Atour Lifestyle administra uma rede de hotéis voltados para o segmento médio-alto nas grandes cidades da China. Segundo dados da Frost & Sullivan, a empresa é o maior player deste nicho em número de quartos de hotel sob gestão.

O negócio da empresa no segmento hoteleiro está dividido em duas direções:

Manachised hotels (a Atour Lifestyle recebe taxa de gestão e franquia, enquanto os investimentos de capital e o arrendamento do edifício ficam a cargo do parceiro) — quase 2 mil hotéis;
Leased hotels (a Atour Lifestyle gere integralmente a unidade arrendada) — 19 unidades.

Apesar do status de maior player do seu mercado, a Atour Lifestyle continua a expandir ativamente o portfólio de ativos. Ao final de 2025, o número de hotéis sob gestão da empresa ultrapassou 2 mil, contra 1,62 mil no fim de 2024 (+24,46% a/a), e o número de quartos aumentou para 224,42 mil, contra 183,18 mil no ano anterior (+22,51% a/a).

Número de hotéis da empresa (em mil unidades); fonte: elaborado pelo autor

Número de quartos de hotel da empresa (em mil unidades); fonte: elaborado pelo autor

Além das altas taxas de entrada de novos hotéis, a Atour Lifestyle, ao final de 2025, manteve um nível recorde de pipeline (volume de hotéis em fase de construção). Apesar do crescimento quase duas vezes da rede desde 2023, o pipeline permanece no máximo histórico e soma 779 unidades em preparação para abertura.

Número de hotéis em construção (em unidades); fonte: elaborado pelo autor

Ao mesmo tempo, na teleconferência com investidores sobre os resultados de 2025, a administração observou que, em 2026, a empresa planeia um volume de aberturas comparável ao do ano passado, ressaltando que não se trata de crescer por crescer, mas de lançamentos de qualidade nas maiores cidades e em localizações comerciais-chave.

Em parte, essa estratégia é condicionada pela mudança do ambiente de mercado: após vários anos de forte expansão, o setor entra numa etapa de renovação estrutural, em que o crescimento total da oferta de quartos desacelera, os franqueados tornam-se mais racionais e as decisões sobre arrendamento, escolha de localização e marca exigem fundamentação económica mais rigorosa.

Nessas condições, a Atour Lifestyle adapta sua estratégia, reforçando o foco em marcas e unidades voltadas para uma procura mais solvente, e também está pronta para fechar proativamente hotéis que não atendam aos seus padrões. Após 92 encerramentos em 2025, a empresa definiu uma meta para 2026 de 80 encerramentos — unidades que não atendem aos níveis-alvo de qualidade ou de rentabilidade. A sua saída gradual permitirá aumentar a eficiência geral do negócio e manter condições atrativas de cooperação com franqueados.

Um instrumento-chave para reforçar posições no segmento de preço mais alto é o desenvolvimento de um portfólio premium de marcas. Em particular, em 2025, a empresa consolidou definitivamente a marca Atour Origin, separada da Atour Lifestyle como uma direção independente. Segundo a administração, ela combina a funcionalidade de um hotel de negócios com a atmosfera de lazer urbano, e o indicador RevPAR (receita média por quarto considerando o tempo ocioso) ao final de 2025 superou ¥430, contra cerca de ¥340 em média na rede. Atualmente, a Atour Lifestyle administra 55 hotéis Atour Origin em operação, e espera-se o lançamento de mais cerca de 50 projetos dessa classe.

No segmento de preço ainda mais alto, a empresa desenvolve a marca SAVHE. No fim de 2025, ela está presente em três hotéis em Xangai, Shenzhen e Guangzhou e é posicionada como o “portal cultural” de cada cidade, com ênfase na cultura oriental e numa atmosfera cuidadosamente pensada. No 4º trimestre de 2025, a SAVHE demonstrou RevPAR acima de ¥950, superando significativamente outros formatos de hotéis da Atour Lifestyle.

Ao mesmo tempo, a dinâmica operacional do negócio hoteleiro da empresa, como um todo, confirma a resiliência do modelo de “crescimento de qualidade”, pois a maioria das métricas-chave permaneceu próxima dos níveis do 4º trimestre de 2024. Em particular, no 4º trimestre de 2025, o RevPAR de toda a rede foi ¥335,7 contra ¥336,9 um ano antes. A taxa de ocupação alcançou 76,1% (98,8% do nível do 4º trimestre de 2024), e a diária média (ADR, Average Daily Rate) subiu para ¥426,4 contra ¥420,2 um ano antes.

Dinâmica das métricas operacionais; fonte: apresentação

Para manter os indicadores operacionais nos atuais níveis elevados, a Atour Lifestyle anunciou o desenvolvimento de um programa de fidelidade próprio, que, em conjunto com outras marcas, deverá formar um ecossistema multiescenário abrangendo viagens, alimentação e lazer. Como primeiro passo, no início de 2026, a Atour Lifestyle lançou uma parceria com a Starbucks China. No momento, os participantes do programa de fidelidade já somam mais de 112 milhões de pessoas.

Número de participantes do programa de fidelidade; fonte: apresentação

Assim, apesar da fase de saturação do mercado hoteleiro chinês, a Atour Lifestyle consegue manter altas taxas de crescimento sem perda de eficiência. Consideramos que, em 2026, a empresa continuará a colocar em operação ativamente os hotéis em construção, e o reforço do foco nos segmentos comfort e premium, na nossa opinião, contribuirá para sustentar a rentabilidade e a procura pelos hotéis da marca Atour Lifestyle.

Motivo 2. Desenvolvimento do varejo e do ecossistema de “sono profundo”

Além do negócio hoteleiro principal, a Atour Lifestyle desenvolve ativamente uma direção complementar de varejo, as vendas online de produtos para o sono, que antes apenas complementavam os resultados da empresa, mas recentemente se tornaram um dos segmentos-chave. Ao final de 2025, ela garantiu quase 40% da receita.

A Atour Lifestyle utiliza um conceito inovador em que os hotéis atuam como vitrines. A empresa coloca nos quartos da sua rede produtos para o sono de marcas próprias (roupa de cama, travesseiros, colchões), que cumprem a função de demonstração. Se o hóspede gostar de um produto, ele pode digitalizar o QR-code colocado no item para encontrá-lo na loja online da Atour Lifestyle ou em plataformas de terceiros.

Além da óbvia eficiência desse modelo sinérgico de vendas, em que o cliente pode testar plenamente os produtos durante a estadia, os próprios itens se distinguem por alta qualidade e inovação. Isso permitiu à empresa criar um produto competitivo e alcançar altas taxas de crescimento do varejo. Assim, o produto carro-chefe — travesseiros de espuma viscoelástica de poliuretano Deep Sleep Memory Foam Pillow Pro — foi desenvolvido para proporcionar efeito de resfriamento e manter a forma graças ao efeito memória. Segundo dados da administração, em 2025 esse modelo ocupou de forma consistente posições de liderança na sua categoria, e o volume total de vendas superou 10 milhões de unidades desde o lançamento.

Resultados fortes foram demonstrados também pela categoria de cobertores. O indicador GMV (Gross Merchandise Value, valor bruto de mercadorias) ao final de 2025 cresceu mais de 90% em termos anuais, e a participação de mercado continuou a aumentar. A empresa também lançou novas categorias — lençóis com elástico e roupas para casa e lazer — que já receberam uma reação positiva do mercado e podem tornar-se impulsionadores adicionais de vendas.

Ao mesmo tempo, a expansão adicional do varejo da Atour Lifestyle a empresa associa não à competição com marcas de massa imitadoras, mas à preservação do posicionamento de nicho dos seus produtos. Na opinião da administração, em condições de procura do consumidor “morna” na China, crescem acima da média as marcas que criam um novo valor para o consumidor. Nesse contexto, a Atour Lifestyle continuará a focar nos “pontos de dor” ligados ao sono e em inovações de produto. Um passo adicional para reforçar o posicionamento foi o lançamento em 2025 do padrão Atour Planet Deep Sleep Standard, que permitiu formular de forma mais clara a proposta de valor da marca ao consumidor.

Essas iniciativas garantiram ao varejo da Atour Lifestyle resultados notáveis em 2025. A receita do segmento atingiu ¥3,67 млрд, aumentando 67%, e representou quase 40% da receita total da empresa, em meio à ampliação do sortimento e ao crescimento do reconhecimento da marca. A margem bruta superou 50% graças ao aumento da participação de produtos de maior margem.

Crescimento da receita do segmento de varejo; fonte: apresentação

Em 2026, a Atour Lifestyle planeia desenvolver os resultados alcançados e orienta os investidores para um crescimento das receitas do segmento na faixa de 25%–30%. Para isso, a empresa pretende reforçar o posicionamento e a inovação da marca, bem como testar ativamente novas categorias de produtos. Em particular, lençóis com elástico e roupas para casa e lazer, segundo a avaliação da administração, serão algumas das categorias de crescimento mais rápido em 2026 graças à ampliação do sortimento e ao aumento do reconhecimento. Contribuição significativa para os resultados será trazida também pelas vendas de cobertores e produtos relacionados para o sono, que, como se espera, crescerão a um ritmo acima da média. As almofadas de sono profundo continuarão a ser o produto carro-chefe, e a empresa buscará manter posições de liderança nos marketplaces chineses por meio de novas inovações.

Assim, consideramos que o varejo da Atour Lifestyle em 2026 dará uma contribuição relevante para os resultados da empresa. As iniciativas em curso para ampliar a linha de produtos e reforçar o posicionamento da marca, na nossa opinião, permitirão sustentar uma elevada procura do consumidor pelos produtos da empresa.

Motivo 3. Retorno de capital aos acionistas

Atualmente, a Atour Lifestyle executa um programa de recompra de ações com volume autorizado de mais de $350 млн, o que corresponde a aproximadamente 6,7% da atual capitalização de mercado da empresa. Esse montante pode ser utilizado ao longo dos próximos dois anos.

Além disso, desde 2023, a Atour Lifestyle paga dividendos, que aumenta regularmente e de forma significativa. Em 2025, a Atour Lifestyle passou a pagamentos semestrais — em maio e novembro —, como resultado dos quais os pagamentos totais aos investidores no ano atingiram $0,78 por ADS (American Depositary Share), o que corresponde a um rendimento de cerca de 2,05%. Em comparação com 2024, o volume total de dividendos pagos em 2025 aumentou mais de 70%.

Assim, consideramos que a melhoria adicional dos resultados financeiros da Atour Lifestyle, impulsionada pelo crescimento do negócio, contribuirá para aumentar o retorno de capital aos acionistas, o que, por sua vez, pode sustentar o crescimento da capitalização da empresa.

Indicadores financeiros

As demonstrações financeiras da Atour Lifestyle são apresentadas em yuans. Os resultados financeiros da empresa em 2025 podem ser resumidos da seguinte forma:

A receita foi de ¥9,79 млрд, 35,08% acima do resultado de 2024.
O adjusted EBITDA aumentou de ¥1,77 млрд para ¥2,48 млрд. A margem desse indicador subiu de 24,44% para 25,34%.
O lucro líquido foi de ¥1,62 млрд, contra ¥1,28 млрд em 2024.
A receita e o lucro aumentaram graças à expansão da rede hoteleira da empresa, bem como ao crescimento das vendas no segmento de varejo.

Revenue and profit increased due to the expansion of the company’s hotel network, as well as growth in sales in the retail segment.

Dinâmica dos indicadores financeiros da empresa; fonte: elaborado pelo autor

Ao final de 2025, o fluxo de caixa operacional aumentou para ¥1,99 млрд, contra ¥1,73 млрд em 2024.
O fluxo de caixa livre é praticamente idêntico ao operacional devido ao baixo nível de investimentos de capital.

Os fluxos de caixa operacionais aumentaram principalmente graças ao crescimento do lucro líquido e do capital de giro.

Fluxo de caixa da empresa; fonte: elaborado pelo autor

A Atour Lifestyle tem um balanço saudável:

A dívida total é de ¥1,52 млрд.
Equivalentes de caixa e investimentos de curto prazo somam ¥5,87 млрд.

Esse nível de alavancagem indica absoluta solidez financeira da empresa.

Ao final de 2026, a Atour Lifestyle espera um elevado crescimento da receita de 20%–24% a/a, o que também dá confiança no potencial de valorização da empresa.

Avaliação e potencial de crescimento

A Atour Lifestyle é negociada com desconto em relação ao nível médio do setor: o múltiplo EV/Sales é 3,16x, EV/EBITDA — 12,79x, P/E — 22,35x, Fwd P/E — 20,04x e P/FCF — 15,88x.

Avaliação comparável; fonte: elaborado pelo autor, Finviz, Yahoo

O preço-alvo médio dos 5 principais bancos de investimento é de $48,0 por ação, o que coincide com o nosso consenso e implica um potencial de alta de 25,5%.

Preços-alvo de bancos de investimento; fonte: elaborado pelo autor

Principais riscos

A Atour Lifestyle observou o aumento da concorrência no mercado turístico da China, o que pode afetar o ritmo de lançamentos de novos hotéis em 2026. Ainda assim, a empresa espera que o endurecimento da concorrência leve os franqueados a avaliar com mais cuidado a escolha das localizações e as condições de arrendamento ao lançar novos projetos, o que, no fim, resultará em maior qualidade.
Em 2026, a Atour Lifestyle planeia aumentar os investimentos no desenvolvimento da marca, o que pode levar a um crescimento moderado de custos e ter um impacto moderadamente negativo na rentabilidade do negócio.
A empresa também definiu uma meta de encerramento de hotéis para 2026 no nível de 80 unidades. Se esse nível for ultrapassado, isso pode tornar-se um fator de contenção para a expansão da rede e sinalizar deterioração do ambiente competitivo.

* Esta ideia de investimento é fornecida no âmbito do serviço adicional "Pesquisas de investimento e análise financeira", de acordo com a Licença 275/15.

**A empresa pode participar da negociação de instrumentos financeiros mencionados neste material como contraparte ou provedora de liquidez. No entanto, todas as recomendações e informações apresentadas neste material são independentes e não estão relacionadas às posições de negociação da empresa. Tomamos todas as medidas necessárias para prevenir conflitos de interesse e garantir a objetividade das informações fornecidas.

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