Motivul 1. Dezvoltarea afacerii hoteliere

Atour Lifestyle administrează o rețea de hoteluri orientate către segmentul superior al clasei de mijloc în marile orașe din China. Potrivit datelor Frost & Sullivan, compania este cel mai mare jucător din această nișă după numărul de camere de hotel aflate în administrare.

Afacerile companiei în segmentul hotelier sunt împărțite în două direcții:

Manachised hotels (Atour Lifestyle primește comision de administrare și franciză, în timp ce cheltuielile de capital și chiria clădirii revin partenerului) — aproape 2 mii de hoteluri;
Leased hotels (Atour Lifestyle administrează integral obiectivul închiriat) — 19 obiective.

În pofida statutului de cel mai mare jucător pe piața sa, Atour Lifestyle continuă să își extindă activ portofoliul de active. La finalul anului 2025, numărul hotelurilor aflate în administrarea companiei a depășit 2 mii, față de 1,62 mii la sfârșitul lui 2024 (+24,46% an/an), iar numărul de camere a crescut la 224,42 mii față de 183,18 mii cu un an înainte (+22,51% an/an).

Numărul hotelurilor companiei (în mii); sursa: elaborat de autor

Numărul de camere de hotel ale companiei (în mii); sursa: elaborat de autor

Pe lângă ritmurile ridicate de deschidere a hotelurilor noi, Atour Lifestyle, la finalul anului 2025, a menținut un nivel record al pipeline-ului (volumul hotelurilor aflate în construcție). În pofida unei creșteri aproape duble a rețelei din 2023, pipeline-ul rămâne la maximul istoric și se ridică la 779 de obiective pregătite pentru deschidere.

Numărul hotelurilor aflate în construcție (în unități); sursa: elaborat de autor

Totodată, în cadrul teleconferinței cu investitorii pentru rezultatele anului 2025, managementul a menționat că în 2026 compania planifică un volum de deschideri comparabil cu cel din anul precedent, subliniind că nu este vorba de creștere de dragul creșterii, ci de lansări de calitate în cele mai mari orașe și în locații comerciale-cheie.

Parțial, o astfel de strategie este determinată de schimbarea mediului de piață: după câțiva ani de expansiune rapidă, industria intră într-o etapă de reînnoire structurală, în care creșterea totală a capacității de cazare încetinește, francizații devin mai raționali, iar deciziile privind închirierea, alegerea locației și a brandului necesită o justificare economică mai riguroasă.

În aceste condiții, Atour Lifestyle își adaptează strategia, consolidând focusul pe branduri și obiective orientate către o cerere mai solvabilă și este, de asemenea, pregătită să închidă proactiv hoteluri care nu corespund standardelor sale. După 92 de închideri în 2025, compania a stabilit pentru 2026 un reper de 80 de închideri — obiective care nu corespund nivelurilor-țintă de calitate sau marjă. Ieșirea lor treptată va permite creșterea eficienței generale a afacerii și menținerea unor condiții atractive de colaborare cu francizații.

Instrumentul-cheie de consolidare a pozițiilor în segmentul superior de preț este dezvoltarea portofoliului premium de branduri. În particular, în 2025 compania a definitivat brandul Atour Origin, separat din Atour Lifestyle ca direcție independentă. Potrivit managementului, acesta combină funcționalitatea unui hotel de business cu atmosfera unei vacanțe urbane, iar indicatorul RevPAR (venit mediu pe cameră, ținând cont de neocupare) la finalul lui 2025 a depășit ¥430 față de aproximativ ¥340 în medie pe rețea. În prezent, Atour Lifestyle administrează 55 de hoteluri Atour Origin operaționale, iar pentru lansare sunt așteptate încă aproximativ 50 de proiecte din această clasă.

Într-un segment de preț și mai ridicat, compania dezvoltă brandul SAVHE. La sfârșitul lui 2025, acesta este reprezentat de trei hoteluri în Shanghai, Shenzhen și Guangzhou și este poziționat drept „porți culturale” ale fiecărui oraș, cu accent pe cultura orientală și o atmosferă atent gândită. În trimestrul 4 din 2025, SAVHE a demonstrat un RevPAR de peste ¥950, depășind semnificativ alte formate hoteliere Atour Lifestyle.

Totodată, dinamica operațională a afacerii hoteliere a companiei, în ansamblu, confirmă reziliența modelului de „creștere de calitate”, deoarece majoritatea metricilor-cheie au rămas aproape de nivelurile din trimestrul 4 al anului 2024. În particular, în trimestrul 4 din 2025, RevPAR al întregii rețele a fost ¥335,7 față de ¥336,9 cu un an înainte. Gradul de ocupare a atins 76,1% (98,8% din nivelul trimestrului 4 din 2024), iar prețul mediu pe cameră (ADR, Average Daily Rate) a crescut la ¥426,4 față de ¥420,2 cu un an înainte.

Dinamica metricilor operaționale; sursa: prezentare

Pentru a menține indicatorii operaționali la nivelurile actuale ridicate, Atour Lifestyle a anunțat dezvoltarea propriului program de loialitate, care, împreună cu alte branduri, ar trebui să formeze un ecosistem multi-scenariu ce acoperă călătorii, alimentație și timp liber. Ca prim pas, la începutul lui 2026, Atour Lifestyle a lansat un parteneriat cu Starbucks China. În prezent, participanții la programul de loialitate au devenit deja peste 112 milioane de persoane.

Numărul participanților la programul de loialitate; sursa: prezentare

Astfel, în pofida etapei de saturare a pieței hoteliere din China, Atour Lifestyle reușește să mențină ritmuri ridicate de creștere fără pierderea eficienței. Considerăm că în 2026 compania va continua să pună activ în funcțiune hotelurile aflate în construcție, iar consolidarea focusului pe segmentele confort și premium, în opinia noastră, va contribui la menținerea marjelor și a cererii pentru hotelurile brandului Atour Lifestyle.

Motivul 2. Dezvoltarea afacerii de retail și a ecosistemului „somn profund”

Pe lângă afacerea hotelieră de bază, Atour Lifestyle dezvoltă activ și direcția conexă de retail, vânzările online de produse pentru somn, care anterior doar completa rezultatele companiei, dar în ultimul timp a devenit unul dintre segmentele-cheie. La finalul lui 2025, aceasta a asigurat aproape 40% din venituri.

Atour Lifestyle folosește un concept inovator, în cadrul căruia hotelurile joacă rolul de vitrine. Compania plasează în camerele rețelei sale produse pentru somn ale brandurilor proprii (lenjerie de pat, perne, saltele), care îndeplinesc funcția de demonstrație. Dacă unui oaspete îi place un anumit produs, acesta poate scana codul QR plasat pe produs pentru a-l găsi în magazinul online Atour Lifestyle sau pe platforme terțe.

Pe lângă eficiența evidentă a unui asemenea model sinergic de vânzări, când clientul poate testa pe deplin produsele în timpul șederii, produsele în sine se disting prin calitate înaltă și caracter inovator. Acest lucru a permis companiei să creeze un produs competitiv și să atingă ritmuri ridicate de creștere ale afacerii de retail. Astfel, produsul-flagship — pernele din spumă poliuretanică vâscoelastică Deep Sleep Memory Foam Pillow Pro — este conceput astfel încât să ofere un efect de răcire și să își păstreze forma datorită efectului de memorie. Potrivit datelor managementului, în 2025 acest model a ocupat constant poziții de lider în categoria sa, iar volumul cumulat al vânzărilor a depășit 10 milioane de unități de la lansare.

Rezultate puternice a demonstrat și categoria păturilor. Indicatorul GMV (Gross Merchandise Value, valoarea brută a mărfurilor vândute) la finalul lui 2025 a crescut cu peste 90% an/an, iar cota de piață a continuat să se majoreze. Compania a lansat și categorii noi — cearșafuri cu elastic și îmbrăcăminte pentru casă și relaxare, care au primit deja o reacție pozitivă din partea pieței și pot deveni drivere suplimentare de vânzări.

Totodată, expansiunea ulterioară a afacerii de retail, Atour Lifestyle o leagă nu de concurența cu brandurile de masă imitatoare, ci de menținerea poziționării de nișă a produselor sale. Potrivit opiniilor managementului, în condițiile unei cereri de consum „slabe” în China, creșteri peste medie le demonstrează brandurile care creează o nouă valoare pentru consumator. În acest sens, Atour Lifestyle va continua să se concentreze pe „punctele dureroase” legate de somn și pe inovații de produs. Un pas suplimentar în consolidarea poziționării a fost lansarea în 2025 a standardului Atour Planet Deep Sleep Standard, care a permis formularea mai clară a propunerii de valoare a brandului pentru consumator.

Aceste inițiative au asigurat afacerii de retail Atour Lifestyle rezultate remarcabile în 2025. Veniturile segmentului au atins ¥3,67 mld, crescând cu 67%, și au constituit aproape 40% din venitul total al companiei pe fondul extinderii sortimentului și al creșterii notorietății brandului. Marja brută a depășit 50% datorită creșterii ponderii produselor cu marjă mai mare.

Creșterea veniturilor din segmentul de retail; sursa: prezentare

În 2026, Atour Lifestyle intenționează să consolideze rezultatele obținute și îi orientează pe investitori către o creștere a veniturilor segmentului în intervalul 25%–30%. Pentru aceasta, compania intenționează să întărească poziționarea și caracterul inovator al brandului, precum și să testeze activ noi categorii de produse. În particular, cearșafurile cu elastic și îmbrăcămintea pentru casă și relaxare, potrivit evaluării managementului, vor deveni unele dintre cele mai rapide categorii în creștere în 2026 datorită extinderii sortimentului și sporirii notorietății. O contribuție substanțială la rezultate vor aduce și vânzările de pături și produse conexe pentru somn, care, conform așteptărilor, vor crește în ritmuri superioare. Pernele pentru somn profund vor rămâne produsul-flagship, iar compania va urmări să își mențină pozițiile de lider pe marketplace-urile chineze datorită unor inovații suplimentare.

Astfel, considerăm că afacerea de retail a Atour Lifestyle va aduce o contribuție semnificativă la rezultatele companiei în 2026. Inițiativele implementate pentru extinderea gamei de produse și consolidarea poziționării brandului, în opinia noastră, vor permite menținerea unei cereri ridicate din partea consumatorilor pentru produsele companiei.

Motivul 3. Returnarea capitalului către acționari

În prezent, Atour Lifestyle implementează un program de răscumpărare de acțiuni cu un volum autorizat de peste $350 mln, ceea ce corespunde aproximativ cu 6,7% din capitalizarea de piață curentă a companiei. Această sumă poate fi utilizată în următorii doi ani.

În plus, din 2023 Atour Lifestyle plătește dividende, pe care le majorează regulat și semnificativ. În 2025, Atour Lifestyle a trecut la plăți semestriale — în mai și noiembrie, drept urmare plățile totale către investitori pe parcursul anului au ajuns la $0,78 per ADS (American Depositary Share), ceea ce corespunde unui randament de circa 2,05%. Comparativ cu 2024, volumul total al dividendelor plătite în 2025 a crescut cu peste 70%.

Astfel, considerăm că îmbunătățirea ulterioară a rezultatelor financiare ale Atour Lifestyle datorită creșterii afacerii va contribui la majorarea returnării capitalului către acționari, ceea ce, la rândul său, poate susține creșterea capitalizării companiei.

Indicatori financiari

Raportarea financiară a Atour Lifestyle este prezentată în yuani. Rezultatele financiare ale companiei pentru 2025 pot fi rezumate astfel:

Veniturile au fost de ¥9,79 mld, cu 35,08% mai mult decât la finalul lui 2024.
Indicatorul adjusted EBITDA a crescut de la ¥1,77 mld la ¥2,48 mld. Marja pe acest indicator a crescut de la 24,44% la 25,34%.
Profitul net a fost de ¥1,62 mld față de ¥1,28 mld la finalul lui 2024.
Veniturile și profitul au crescut datorită extinderii rețelei hoteliere a companiei, precum și creșterii vânzărilor segmentului de retail.

Revenue and profit increased due to the expansion of the company’s hotel network, as well as growth in sales in the retail segment.

Dinamica indicatorilor financiari ai companiei; sursa: elaborat de autor

La finalul lui 2025, fluxul de numerar operațional a crescut la ¥1,99 mld față de ¥1,73 mld la finalul lui 2024.
Fluxul de numerar liber este practic identic cu cel operațional din cauza cheltuielilor de capital reduse.

Fluxurile de numerar operaționale au crescut în principal datorită majorării profitului net și a capitalului de lucru.

Fluxul de numerar al companiei; sursa: elaborat de autor

Atour Lifestyle are un bilanț sănătos:

Datoria totală este de ¥1,52 mld.
Echivalentele de numerar și investițiile pe termen scurt sunt de ¥5,87 mld.

Un asemenea nivel al îndatorării indică o stabilitate financiară absolută a companiei.

La finalul anului 2026, Atour Lifestyle se așteaptă la o creștere ridicată a veniturilor de 20%–24% an/an, ceea ce oferă, de asemenea, încredere în potențialul de creștere a valorii companiei.

Evaluare și potențial de creștere

Atour Lifestyle se tranzacționează cu discount față de nivelul mediu al industriei: multiplii EV/Sales sunt 3,16x, EV/EBITDA — 12,79x, P/E — 22,35x, Fwd P/E — 20,04x și P/FCF — 15,88x.

Evaluare comparabilă; sursa: elaborat de autor, Finviz, Yahoo

Ținta medie de preț din partea top-5 bănci de investiții este de $48,0 pe acțiune, ceea ce coincide cu consensul nostru și presupune un potențial de creștere de 25,5%.

Ținte de preț ale băncilor de investiții; sursa: elaborat de autor

Riscuri-cheie

Atour Lifestyle a remarcat intensificarea concurenței pe piața turistică din China, ceea ce se poate reflecta în ritmurile de lansare a hotelurilor noi în 2026. Totuși, compania se așteaptă ca înăsprirea concurenței să îi determine pe francizați să abordeze mai atent alegerea locațiilor și condițiile de închiriere la lansarea proiectelor noi, ceea ce, în final, va duce la creșterea calității acestora.
În 2026, Atour Lifestyle intenționează să crească investițiile în dezvoltarea brandului, ceea ce poate duce la o creștere moderată a costurilor și poate avea un impact moderat negativ asupra marjelor afacerii.
Compania a indicat, de asemenea, un reper privind închiderea hotelurilor pentru 2026 la nivelul a 80 de obiective. În cazul depășirii acestui nivel, acest lucru poate deveni un factor de frânare pentru extinderea rețelei și poate semnaliza o deteriorare a mediului concurențial.

* Această idee de investiții este furnizată în cadrul serviciului suplimentar „Cercetări de investiții și analiză financiară”, în conformitate cu Licența 275/15.

**Compania poate participa la tranzacționarea instrumentelor financiare menționate în acest material în calitate de contrapartidă sau furnizor de lichiditate. Totuși, toate recomandările și informațiile prezentate în acest material au caracter independent și nu sunt legate de pozițiile de tranzacționare ale companiei. Luăm toate măsurile necesare pentru a preveni conflictul de interese și pentru a asigura obiectivitatea informațiilor furnizate.

Imprimați, semnați și încărcați documentul semnat și scanat, pe site-ul web

Verificați cu atenție toate datele dvs.